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茂硕电源拟纳入麾下的方正达，恰是泰半年前中京电子欲揽入怀中的资产。只是，仅隔短短数月，方正达的身价却比以前上涨了22%。

茂硕电源 迎娶 方正达

茂硕电源昨日通知布告，公司拟以8.64元/股的价格定向刊行1870万股，并付出3009.6万元现金，采办方笑求、蓝顺明合计持有的湖南省方正达电子科技有限公司（简称 方正达 ）55%股权。同时，公司拟以一样的价格向宗佩平易近、曹国熊各刊行311.665万股，募资5385万元，用在付出现金对于价和中间用度，残剩部门向方正达增资。

公然资料显示，方正达的主业务务为柔性印制电路板（FPC）研发、出产及发卖，产物重要运用在节能范畴。2012年、2013年及2014年1至7月，方正达实现的净利润别离约为1237.16万元、2699.95万元及1747.45万元。

经查阅资料发明，方正达恰是此前中京电子收购未果的资产。

资料显示，本年2月24日，停牌三个月的中京电子披露方案拟购方正达100%股权。本年6月，该方案于公司股东年夜会上未能得到放行，致使重组停顿。

孰料，五个月以后，方正达便投入另外一上市公司茂硕电源的怀抱。值患上留意的是，只管仅隔数月，两次估值却相差很年夜。中京电子方案中，方正达100%股权的估值为2.86亿元。但本次收购方正达55%股权的评估值为19205.68万元，公司总体估值约3.5亿元，较上次增长了22%。而查阅资料，方正达于此时期并没有发生增资或者收购等景象。

对于在两次估值的差异，茂硕电源于方案中也做了申明。其给出的理由是评估基准日差别，上次评估以2013年12月31日为基准日，本次以本年7月31日为基准日。由此致使的最主要变化是，与上次盈利猜测比拟，方正达2014年业务收入及净利润别离为22434.23万元和3697.94万元，此中，收入比上次盈利猜测的收入降落15.42%，净利润却晋升了39.58%。据此，方正达的身价上涨了两成。

方正达毛利率畸高

由此衍生的问题是，为什么方正达于收入猜测比原先下滑的状况下，净利润患上以年夜幅晋升？通知布告注释是毛利率的问题。上次评估是按照2013年度方正达现实毛利率猜测出2014年毛利率为29.56%，但按照方正达2014年1-7月已经经审计的财政数据来看，方正达本年前七个月现实毛利率为比上次猜测数高了4.88%。这象征着，方正达本年1至7月的产物毛利率高达34.44%。

云云的高毛利率是否具备说服力？查阅可比上市公司的半年报数据，中京电子印制电路板营业的毛利率仅12.84%，超华科技为19.78%，沪电股分为19.64%，最高的丹邦科技为30.91%。只管产物布局可能有所差别，但方正达的畸高毛利率仍显患上扎眼。

因为估值变化，方正达的事迹承诺也呈现较年夜差异。中京电子收购时，方正达承诺2014年至2016年净利润别离不少在2800万元、3460万元及4114万元。本次茂硕电源方案显示，方正达承诺的净利润数对于应为3485万元、4356万元及5227万元。

另外一惹人担心的问题是，方正达最近几年产能扩张迅速，跨越了产量的增速，致使产能使用率呈逐年降落趋向，近来两年和一期产能使用率别离为81.60%、63.30%和52.68%。假如LED节能照明行业发生庞大倒霉变化，方正达将来的谋划事迹将面对较年夜危害。